国君策略:V型反转不意味市场触底 后期关注盈利回升

1评论 2019-05-12 19:43:27 来源:金融界网站 你的股票已到抄底点位!

  导读

  周五V型反转不能意味着市场已触底,短期盘整仍将延续。把握第二胜负手,盘整期给了投资者绝佳的调结构机会,盘整后驱动力向盈利切换有望带来趋势性机会。

  摘要

  后续市场的主线逻辑将回归内部环境,关注盈利的触底回升。从4月的经济金融数据,可以得出几点结论:1)4月CPI回升符合市场预期,PPI跳升超出市场预期,前者主要还是受到食品价格超季节性上涨的拉动,后者核心受到增值税的扰动。2)4月社融、信贷环比回落、同比减少,核心是前期信贷冲量导致。3)经济和金融数据核心指向DDM模型的盈利端,我们认为在逆周期调节、增值税调整影响下,PPI有望超预期修复,这将带来工业企业利润的显著修复(3月规模以上工业企业利润同比增长13.9%便有受此逻辑影响)。我们认为盈利底在三季度能够得到确认。

  海外定价能力逐年提升,国内资金定价能力逐年弱化。回顾2003年以来的各类资金主体的持股比例变化,几点结论:1)2018年之前,基金持股比例一直高于QFII;但在2018年这一形式出现逆转,QFII的持股比例(2.43%)已经超过基金持股比例(2.18%),且QFII这一口径尚未包括陆股通。2)机构(包括基金、券商、QFII、社保、信托等机构)持股比例自2003年以来逐年攀升,2018年持股比例已达到54.27%。3)相对的,产业资本和个人投资者的持股比例在逐年减少。

  基于上述基本面和交易层面分析,如何看待周五的大反转?当下迎来调结构的绝佳时机。我们认为,周五的V型反转不能意味着市场已触底,短期盘整仍将延续,而这将是一个调结构的绝佳机会,不应盲目减仓,原因有三:第一,交易层面,周五反映的交易预期尚未充分。5月10日陆股通休市,这就意味着周五外资并未交易其预期。回顾这周外资行为,外资四日累计流出174.1亿元。

  调结构,重点把握第二胜负手。在市场动能切换的中继阶段市场波动预计将会加大,但也为投资者布局动能切换创造了机会。在配置上需要关注三条主线:1)滞涨且基本面向好的银行、非银(保险)仍是基于防御的良好选择。2)把握高景气与盈利稳定性,看好消费能力回升与低估值共振的商贸零售、旅游、养殖、食品饮料等行业,看好涨价逻辑下的猪、鸡、白糖等细分领域;3)科创板落地在即,看好受益创新和改革红利的热点主题,重点看到5G云视频云通信、上海自贸港、燃料电池等。

  2. 周度市场表现

  3. 估值情况

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关键词阅读:盈利 持股比例 V型 QFII 国君

责任编辑:郭亮
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